• RPP utrzymała we wrześniu stopy procentowe NBP bez zmian. Na czwartkowej konferencji prezes NBP wskazał powody takiej decyzji oraz możliwe przyszłe działania Rady.
• Glapiński zaznaczył, że ryzyko przekroczenia celu inflacyjnego możliwe jest już w tym miesiącu, m.in. przez VAT na paliwa oraz rosnące ceny energii i gazu w Europie.
• - Gdyby nie ten wzrost inflacji, to bym szedł w kierunku niewielkiego obniżenia. Ale teraz nie zanosi się prędko na jakieś zmiany w wysokości stóp procentowych - powiedział.

We wrześniu RPP nie zdecydowała się zmieniać poziomu stóp procentowych NBP. Tym samym stopa referencyjna pozostała na najniższym poziomie od kwietnia 2022 r., a wszystkie główne wskaźniki prezentują się następująco:

• stopa referencyjna – 3,75 proc.,
• stopa lombardowa – 4,25 proc.,
• stopa depozytowa – 3,25 proc.,
• stopa redyskontowa weksli – 3,80 proc.,
• stopa dyskontowa weksli – 3,85 proc.

Co dalej? Ekonomiści ING stwierdzili, iż "pomimo gołębiego nastawienia prezesa NBP w lipcu, nie widzimy miejsca na obniżki stóp w najbliższych miesiącach". W ich ocenie jednak do dwóch obniżek stóp procentowych po 25 pb może dojść w drugiej połowie 2026 roku w związku z oczekiwanym spadkiem inflacji w okolice celu NBP.

Eksperci PKO BP zaznaczyli, że w obecnej sytuacji makroekonomicznej w najbliższym czasie nie będzie przestrzeni do obniżania stóp procentowych NBP, jednak nie ma również potrzeby ich podnoszenia, co sugerują obecne wyceny rynkowe.

Jak co miesiąc po decyzji RPP głos zabrał prezes Narodowego Banku Polskiego Adam Glapiński.

Na samym początku konferencji prezes NBP poinformował, że bank posiada obecnie 648 ton złota, którego wartość wynosi 344,8 mld zł, i będzie dążył do poziomu 700 ton.

Wszystkie banki centralne się tym interesują i zwiększają zasoby złota. W turbulentnych czasach złoto jest jedynym prawdziwym pieniądzem. Jesteśmy w gronie 10 krajów o największych zasobach złota. To zwiększa wiarygodność i rating polskiej gospodarki. Stabilizuje przede wszystkim naszą walutę, polskiego złotego - dodał. 

Glapiński poinformował, że niezrealizowane przychody na złocie osiągnęły poziom 156,6 mld zł. Chodzi o różnice między wyceną złota, posiadanego przez Polskę po cenach rynkowych, a średnią ceną zakupu tego surowca.

- Rewolucja AI jest głównym tematem dyskusji na świecie. To jest napęd wzrostu gospodarczego. To będzie główny czynnik wzrostu gospodarek w najbliższych latach. [...] U nas ta rewolucja jest niemożliwa. Zostaniemy w czarnej dziurze. Bo ona się opiera na dostępie do taniej energii elektryczne. Centra danych pochłaniają ogromne ilości elektryczności. Właściwie trzeba przy nich budować osobne elektrownie - powiedział Glapiński.

- Cena energii elektrycznej w Polsce jest zbyt wysoka. To jest trwała tendencja i pogarszająca się. Wygląda to beznadziejnie. Nie będzie żadnej rewolucji sztucznej inteligencji w Polsce. To zdusi nasze przewagi wzrostowe - dodał.

- Polityka klimatyczna Unii nas zabije. Zabije naszą konkurencyjność. Bo postęp technologiczny wymaga coraz większej ilości energii elektrycznej - zaznaczył szef banku centralnego.

Glapiński zwrócił uwagę, że od ponad roku inflacja jest zgodna z celem NBP, ale w ostatnich miesiącach wzrosła i w sierpniu wyniosła 3,4 proc.

- Przypominam, górna granica naszego celu inflacyjnego to jest 3,5 proc., czyli jesteśmy blisko tego górnego pułapu. Ale nadal w celu inflacyjnym - powiedział szef NBP. 

Widzimy ryzyko przekroczenia celu NBP w kolejnych miesiącach. Prawdopodobnie wydarzy się to już od września, za sprawą podwyżki podatku VAT na paliwa. To nie pozostanie bez wpływu na inflację. Prognoza inflacji na kolejne kwartały obarczona jest dużą niepewnością. Kluczowe będą ceny surowców - zaznaczył prezes NBP.

Podkreślił, że inflację w ostatnim czasie podbiły ceny paliw, czyli - jak wskazał Glapiński - czynnik zewnętrzny. - Mamy to szczęście, że żywność jest tańsza niż przed rokiem. I ceny surowców rolnych są umiarkowane. Gdyby nie to, sytuacja wyglądałaby gorzej. W sierpniu wzrost cen energii odpowiadał za połowę wskaźnika inflacji. (...) Wyraźnie wzrosły także ceny gazu w Europie - zaznaczył.

Wskazał, że w tych warunkach wiele krajów zmaga się z podwyższoną inflacją - zarówno państwa ze strefy euro jak i USA.

Zaznaczył, że ważna jest polska koniunktura, ponieważ dynamiki popytu zależą od możliwości przenoszenia wyższych kosztów na ceny. - Nasze PKB w drugim kwartale wzrosło 3,9 proc., co oznacza nieznaczne przyspieszenie wzrostu. To bardzo dobrze dla polskiej gospodarki, to jest nasz sukces. Niemniej im wyższe tempo wzrostu PKB, tym większa presja oczywiście na inflację. Jednocześnie jednak wyraźnie spowolniła dynamikę konsumpcji - zauważył.

- Gdyby nie ten wzrost inflacji, to bym szedł w kierunku niewielkiego obniżenia. Ale teraz nie zanosi się prędko na jakieś zmiany w wysokości stóp procentowych - powiedział.

Ocenił też, że "do końca roku i połowy przyszłego roku stopy (procentowe) zapowiadają się na stabilne". Zastrzegł jednak, że jest to jego opinia, a nie stanowisko Rady Polityki Pieniężnej.

Glapiński podkreślił, że RPP podejmuje decyzje "z posiedzenia na posiedzenie" na podstawie napływających danych. - Nie robimy żadnej projekcji, wydarzenia za granicą mogą być dynamiczne. Zasadniczo jesteśmy w sytuacji stabilnej. Siedzimy i obserwujemy, czy inflacja wyjdzie poza cel inflacyjny - zaznaczył.

- Mamy stopy procentowe na właściwym poziomie. One stabilizują gospodarkę. To nie są wysokie stopy, są umiarkowane, jesteśmy na 7-8 miejscu w Europie - przekazał Glapiński. - Na tym posiedzeniu przyjęliśmy założenia polityki pieniężnej na rok 2027. Utrzymaliśmy dotychczasową strategię polityki pieniężnej. Utrzymaliśmy strategię, którą realizowaliśmy poprzednio - dodał.

Rada nie będzie miała żadnych oporów, żeby obniżać stopy procentowe, jeśli będzie taka możliwość. Ale też nie będzie się wahać podwyższać stopy procentowe, w razie wzrostu inflacji. Zarówno Fed, jak i EBC będą podwyższać stopy procentowe, bo mają podwyższone poziomy inflacji. To też jest jakiś argument, który na nas oddziałuje - kontynuował.

Projekt budżetu nie wskazuje na zacieśnienie; polityka fiskalna jest czynnikiem ryzyka dla inflacji - powiedział na czwartkowej konferencji prasowej prezes NBP Adam Glapiński. Prezes NBP ocenił jednak, że deficyt na poziomie 7,1 proc. nie ma wpływu na inflację.

- Ostatni czynnik z punktu widzenia zagrożenia inflacyjnego to kształt polityki fiskalnej. Niedawno pojawił się wstępny projekt ustawy budżetowej na 2027. On nie wskazuje na zacieśnienie fiskalne. Nie wnikamy dlaczego, po co i z jakich powodów, ale nie ma zacieśnienia fiskalnego. Nadal będzie ogromny deficyt sektora finansów publicznych na poziomie 7,1 proc. PKB, zarówno w bieżącym, jak i w przyszłym roku - powiedział Glapiński.

Prezes NBP wskazał, że bank centralny nie recenzuje polityki budżetowej, przyjmuje tylko dane do analiz. Glapiński ocenił, że deficyt na poziomie 7,1 proc. nie ma wpływu na inflację.

- W związku z tym wysokim deficytem szybko rośnie też poziom długu publicznego. Ten dług publiczny, jak państwo widzą, nie jest jakiś wysoki, szczególnie w europejskich porównaniach, jeśli chodzi o jego stosunek do PKB, ale szybko rośnie - powiedział Glapiński.

- Samo w sobie nie generuje to wyższej presji inflacyjnej. Tu nie ma przełożenia bezpośredniego. No bo nie ma poluzowania polityki fiskalnej. Gdyby nastąpiło większe poluzowanie polityki fiskalnej i z deficytu 7,1 byśmy przeszli na 10 na przykład, czyli rząd by więcej wydawał, nie mając większych przychodów, no to oczywiście by wpłynęło na inflację - dodał.