Auch die Börse hat sich vom deutschen Katzenjammer weitgehend abgekoppelt. Der Dax stand am 25. September bei 25.409 Punkten, nicht weit entfernt von seinem bisherigen Rekord von 26.619 Punkten. Seit Jahresbeginn liegt er rund vier Prozent im Plus. Der MDax steht bei gut 31.000 Punkten und damit ebenfalls leicht über seinem Jahresstart, der SDax kommt auf gut 18.100 Punkte und ein Plus von rund fünf Prozent.

Deutz, der traditionsreiche Motorenbauer aus Köln, gehört eigentlich zu jener deutschen Industrie, deren Ableben regelmäßig verkündet wird. Tatsächlich stiegen die Auftragseingänge im ersten Halbjahr aber um 28,7 Prozent auf 1,33 Milliarden Euro, der Umsatz um 10,7 Prozent auf 1,12 Milliarden Euro. Das bereinigte operative Ergebnis legte sogar um 43 Prozent auf knapp 80 Millionen Euro zu. Dahinter steckt nicht nur Konjunktur, sondern ein Umbau des Konzerns: Kosten runter, neue Geschäftsfelder dazu, hinein in Energie und Verteidigung.

Darin steckt aber auch die erste Antwort auf die Frage, warum sich Börse und Stimmung so weit voneinander entfernt haben: An der Börse wird nicht Deutschland gehandelt. Es werden Unternehmen gehandelt. Das ist längst nicht dasselbe. Wer über „die deutsche Wirtschaft“ spricht, wirft einen Autozulieferer aus Baden-Württemberg, einen Bäcker in Brandenburg, SAP, Rheinmetall und einen weltweit tätigen Rückversicherer in einen Topf. Statistisch geht das. Ökonomisch hilft es wenig. Ein Unternehmen kann seinen Sitz in München, Walldorf oder Köln haben und wirtschaftlich stärker vom Bau eines Rechenzentrums in Virginia abhängen als vom Konsumklima in Nordrhein-Westfalen.

Das schönste Beispiel dafür sitzt in Oberkochen auf der Schwäbischen Alb: Zeiss liefert mit seiner Halbleitertechnik hochpräzise optische Systeme für die Lithografiemaschinen von ASML. Mit ihnen werden die Strukturen moderner Hochleistungschips auf Siliziumscheiben belichtet.

Zeiss ist kein Einzelfall. Siemens Energy verdient am weltweiten Stromhunger. Siemens liefert Elektrifizierung und Gebäudetechnik für Rechenzentren. Infineon verkauft Leistungshalbleiter für deren Stromversorgung. Merck liefert Materialien für die Chipfertigung. DHL transportiert Server, Komponenten und Kühltechnik rund um die Welt. Die These vom technologiearmen Deutschland greift deshalb zu kurz. Viele deutsche Industrie- und Spezialunternehmen stehen nicht am Anfang der neuen technologischen Wertschöpfungsketten. Aber sie stehen mittendrin.

Die neue Wachstumszahl von 1,3 Prozent hat aber auch eine schattigere Seite. Die Gemeinschaftsdiagnose spricht zwar von einem Aufschwung, nennt ihn aber ausdrücklich schwach. Denn ausgerechnet jene Teile der Wirtschaft, die einen selbsttragenden Aufschwung anzeigen würden, kommen nur schleppend voran.

Noch deutlicher wird die Verschiebung beim Blick auf die Auftragseingänge. Im Juli stiegen die Bestellungen im Verarbeitenden Gewerbe gegenüber dem Vormonat um 2,5 Prozent. Das klingt nach einem kräftigen Aufschwung. Rechnet man Großaufträge heraus, ergibt sich allerdings ein Minus von 1,4 Prozent.

Mit anderen Worten: Deutschland wächst wieder. Aber ein Teil dieses Wachstums entsteht nicht deshalb, weil Verbraucher plötzlich mehr kaufen oder Unternehmen überall neue Fabriken bauen. Es ist der Staat, der bestellt. Aus der Erzählung „Deutschland wächst nicht“ wird deshalb eine kompliziertere: Deutschland wächst wieder, aber der Staat schiebt kräftig an.

Es gibt noch einen zweiten Grund für die guten Unternehmenszahlen: Die Krise wirkt. Unternehmen haben Werke geschlossen, Personal abgebaut, Geschäftsbereiche verkauft und Kosten gesenkt. Was Arbeitnehmer und Standortpolitiker als Krise erleben, taucht einige Quartale später in der Gewinnrechnung als höhere Marge auf. Deutz zeigt die Mechanik besonders gut: Der Umsatz steigt um knapp elf Prozent, das bereinigte operative Ergebnis aber um 43 Prozent. Unternehmen müssen also nicht explosionsartig wachsen, damit ihre Gewinne kräftig zulegen.

Deutschland hat deshalb derzeit nicht eine Wirtschaft, sondern mehrere. Da ist die alte Wirtschaft, die am alten deutschen Versprechen hängt: billige Energie aus Russland, immer mehr Absatz in China, Autos mit Verbrennungsmotor und eine Industrie, die ihre Maschinen in alle Welt verkauft. Dieses Modell trägt nicht mehr wie früher.