An den amerikanischen Börsen liegen Rekordstände und wachsende Nervosität derzeit dicht beieinander. Aktien haben Anlegern zuletzt hohe Gewinne beschert, doch steigende Anleiherenditen und Inflationssorgen belasten die Stimmung. Die jüngsten Protokolle der amerikanischen Notenbank liefern nun eine Nachricht, die Anleger aufatmen lassen dürfte: Eine längere Serie von Zinserhöhungen ist offenbar nicht geplant.

Zwar halten die meisten Fed-Vertreter eine weitere Zinserhöhung bis Jahresende für angebracht. Doch danach könnte die Notenbank eine längere Pause einlegen. Für die Finanzmärkte ist das ein wichtiges Signal: Der Zinsgipfel könnte bereits näher sein als befürchtet.

Wie „MarketWatch“ berichtet, zeigte sich bei der Sitzung jedoch keine Bereitschaft, eine längere Serie von Zinserhöhungen einzuleiten. Viele Mitglieder betrachten bereits den September-Schritt als eine Art Versicherung gegen anhaltend hohe Inflation.

Andere Notenbanker halten höhere Zinsen dagegen schon aufgrund der gegenwärtigen wirtschaftlichen Entwicklung für notwendig. Trotz dieser unterschiedlichen Einschätzungen ergibt sich aus den Protokollen eine weitgehend übereinstimmende kurzfristige Perspektive.

Die Mehrheit erwartet noch eine Anhebung bis Jahresende. Laut „Barron's“ liegt die mittlere Zinsprognose für Ende 2026 und Ende 2027 jeweils bei 4,1 Prozent. Das deutet auf einen weiteren Zinsschritt um 0,25 Prozentpunkte und anschließend zunächst unveränderte Leitzinsen hin.

Eine Garantie ist das aber nicht. Die Fed betont ausdrücklich, dass ihre weiteren Entscheidungen von den Wirtschaftsdaten abhängen.

Der Ausbau von Rechenzentren erfordert gewaltige Investitionen in Energieversorgung, Halbleiter und technische Infrastruktur. Gleichzeitig erhöht die Kreditaufnahme der Technologieunternehmen die Nachfrage nach Kapital. Das wiederum kann Finanzierungskosten steigen lassen.

Für Anleger entsteht dadurch ein Paradoxon: Der KI-Boom, der die Aktienmärkte antreibt, könnte zugleich verhindern, dass die Zinsen wieder sinken.

Langfristig könnte künstliche Intelligenz die Produktivität erhöhen und damit den Preisdruck begrenzen. Kurzfristig befürchten einige Fed-Mitglieder jedoch, dass die zusätzliche Nachfrage das Angebot überfordert und Preissteigerungen auf weitere Wirtschaftsbereiche übergreifen.

Die Erleichterung hat einen einfachen Grund: Steigende Leitzinsen verteuern Kredite und machen Anleihen gegenüber Aktien attraktiver. Bleibt aber eine längere Zinserhöhungsserie aus, sinkt zumindest das Risiko, dass die Finanzierungskosten immer weiter steigen.

Besonders wichtig ist das für wachstumsstarke Technologieunternehmen, deren Bewertungen stark von zukünftigen Gewinnen abhängen.

Entwarnung für den gesamten Anleihemarkt bedeutet das allerdings nicht. Denn die Renditen langfristiger US-Staatsanleihen hängen nicht nur vom Leitzins ab. Auch die hohe Kreditnachfrage, geopolitische Risiken und die Erwartungen an die Inflation beeinflussen sie.

Die Botschaft der Protokolle ist damit vorsichtig optimistisch: Die amerikanische Notenbank sieht offenbar keinen Anlass für eine längere Zinserhöhungsserie. Für Anleger wird der geldpolitische Kurs dadurch etwa berechenbarer. Ob die Fed tatsächlich nach einem letzten Zinsschritt pausieren kann, hängt allerdings davon ab, ob der Inflationsdruck nachlässt.