На заседании 23 октября Банк России, скорее всего, сохранит ключевую ставку на уровне 14%, оформив паузу в снижении как краткосрочный тренд. Главной причиной остается ускорение инфляции выше целевых значений, а кредитование и бюджетные расходы усиливают риски. Об этом 16 октября «Известиям» рассказали предприниматель, управляющий фондом и основатель финтех-платформы SharesPro Денис Астафьев и гендиректор инвестиционной компании «Свой Капитал» Евгений Асламов.

Оснований для возвращения к снижению пока недостаточно: годовая инфляция в сентябре составила 6,35%, а ожидания населения выросли до 14,2%. Для ЦБ важен устойчивый спад ценового давления, подкрепленный снижением ожиданий, а не разовые улучшения.

«Мой базовый сценарий — сохранение ключевой ставки на уровне 14% 23 октября и продолжение сентябрьской паузы», — пояснил Астафьев.

По расчетам Минэкономразвития, озвученным в начале октября, прогнозные темпы годовой инфляции выросли до 7,17%. Основной вклад внесла запланированная индексация тарифов ЖКХ, которая, по ожиданиям ЦБ, должна была добавить в годовую инфляцию около 0,7 п.п., приблизив ее к верхней границе июльского прогноза регулятора на уровне 7%.

По словам Астафьева, допускается, что тренд на нетипичное для сентября замедление удорожания некоторых категорий товаров сохранится и по итогам года инфляция вернется в целевой диапазон.

Астафьев обращает внимание на кредитование и бюджетные расходы. Компании активно занимают даже при дорогих деньгах, поэтому спрос получает дополнительную поддержку. Если бюджетные расходы окажутся выше заложенных в прогноз, регулятору придется дольше сохранять жесткие условия. Преждевременное снижение ставки, по его словам, способно усилить давление на цены.

При этом риторика ЦБ дает небольшие основания для оптимизма: регулятор оценивает темпы роста цен на различные категории товаров и влияние ситуации на топливном рынке.

«Возможно, тренд на нетипичное для сентября замедление удорожания некоторых категорий товаров сохранится, и по итогам года инфляция вернется в целевой диапазон», — допустил Асламов.

Повышение до конца года возможно, хотя пока не считается основным сценарием. Оно может потребоваться, если инфляция вновь начнет устойчиво ускоряться, особенно при ослаблении рубля и дополнительном бюджетном стимулировании.

«При этом разовый скачок цен сам по себе еще не означает необходимости повышать ставку: важно, насколько широко и надолго он повлияет на инфляцию», — отметил Астафьев.

Решение ЦБ уже заложено в валютные курсы и ставки по вкладам и депозитам, поэтому резких колебаний на рынке эксперты не ожидают. Возобновление снижения ожидается в первом квартале 2027 года: для декабрьского решения потребуется убедительное замедление роста цен вместе со снижением ожиданий.

Если эти условия не сложатся, пауза может продлиться и после первого квартала, поскольку решение будет зависеть от поступающих данных. На этом фоне даже консервативные инвесторы активно смотрят в сторону альтернативных финансовых инструментов с доходностью от 16-17% и выше.

Сохранение ставки поддержит привлекательность рублевых сбережений и сам рубль, хотя курс зависит также от экспортной выручки и спроса на валюту. Вклады останутся привлекательными, но их доходность банки могут корректировать заранее, исходя из ожиданий дальнейших решений ЦБ.

Быстрого удешевления кредитов ждать не стоит: это продолжит сдерживать потребительский спрос, прежде всего на жилье, автомобили и другие крупные покупки в кредит. Асламов добавляет, что вкладчикам не стоит ждать резкого роста доходности, а заемщикам — быстрого снижения ставок.

«Прогноз средней ставки 10,5-12,5% на 2027 год пока считаю достижимым, но нижняя граница выглядит менее вероятной: она потребует более быстрого снижения инфляции и ставки», — заключил Астафьев.

По его словам, если ценовое давление окажется устойчивее ожидаемого, ЦБ может пересмотреть диапазон вверх. Речь идет именно о среднем значении за год, а не о ставке на конец декабря.

Глава комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков 28 августа отметил, что ключевая ставка при благоприятных условиях может снизиться до 13% годовых к концу 2026 года. Ранее депутат ожидал снижения ставки до 10% к концу года, однако теперь признал этот сценарий маловероятным.