Έχουμε επικαιροποιήσει το μοντέλο μας για τη ΓΕΚ Τέρνα, αυξάνοντας τις προβλέψεις μας για το προσαρμοσμένο EBITDA του ομίλου κατά περίπου 5% και την τιμή-στόχο μας (PT) στα 55,0 ευρώ ανά μετοχή, από 54,0 ευρώ ανά μετοχή προηγουμένως, γράφουν οι αναλυτές της Euroxx.

Παραμένουμε θετικοί για τη μετοχή, λόγω της ισχυρής αύξησης του προσαρμοσμένου EBITDA από τις υφιστάμενες παραχωρήσεις, των περιθωρίων για περαιτέρω επέκταση σε νέα έργα και του μεγάλου ανεκτέλεστου υπολοίπου στον κατασκευαστικό κλάδο. Η αποτίμηση παραμένει, κατά την άποψή μας, ελκυστική, με τη ΓΕΚ Tέρνα να διαπραγματεύεται στις 9,4x EV/προσαρμοσμένο EBITDA για το 2028E.

Έχουμε επικαιροποιήσει το μοντέλο μας για την εισηγμένη ώστε να συμπεριλάβουμε την πρόσφατη αύξηση μετοχικού κεφαλαίου και τα ισχυρά αποτελέσματα του 2Q26. Πλέον αναμένουμε το προσαρμοσμένο EBITDA από τον κατασκευαστικό κλάδο να υπερβεί τα 220 εκατ. ευρώ ετησίως το 2026 και το 2027 (από περίπου 190 εκατ. ευρώ προηγουμένως), οδηγώντας σε αύξηση περίπου 5% στις προβλέψεις μας για το προσαρμοσμένο EBITDA του ομίλου.

Συνολικά, αναμένουμε το προσαρμοσμένο EBITDA του ομίλου να υπερβεί τα 700 εκατ. ευρώ το 2026 και να ανέλθει σε περίπου 900 εκατ. ευρώ έως το 2029E, με κινητήριες δυνάμεις έναν ανθεκτικό κλάδο παραχωρήσεων (που αντιστοιχεί σε >70% του προσαρμοσμένου EBITDA) και ένα υψηλό ανεκτέλεστο υπόλοιπο περίπου 9 δισ. ευρώ στον κατασκευαστικό κλάδο.

Αυξήσαμε την τιμή-στόχο μας στα 55,0 ευρώ ανά μετοχή από 54,0 ευρώ προηγουμένως, λόγω των πιο θετικών παραδοχών μας για τον κατασκευαστικό κλάδο, συνεχίζει η Euroxx. Η τιμή-στόχος μας συνεπάγεται ένα εύλογο EV/EBITDA 5,7x για τον κατασκευαστικό κλάδο το 2026, ένα μικτό EV/EBITDA 7,5x για τον κλάδο Συμβατικής Ενέργειας το 2026 και EV/EBITDA περίπου 11x για τις λειτουργούσες παραχωρήσεις το 2028.

Ο χαμηλός βαθμός μόχλευσης του ισολογισμού (το καθαρό χρέος της μητρικής βρίσκεται κοντά στο μηδέν) και τα ταμειακά διαθέσιμα ύψους 280 εκατ. ευρώ (στο πρώτο εξάμηνο), σε μη-project finance βάση, παρέχουν σημαντικό περιθώριο για περαιτέρω επέκταση σε νέα έργα παραχωρήσεων στο προσεχές διάστημα.